完美体育间隔第一次正在港交所递交招股书近一年半之后，三次更新招股书的Keep结果落定了上市来往的日期——2023年7月12日，发售订价区间为每股28.92-61.46港元，为这场略显“漫长”的IPO之旅画上了一个句号。

　　早正在2022年2月，Keep就向港交所递交了招股书。比拟那些步骤完备、教授亲热的线下健身房，那三年，Keep的一个独到上风——不会跑途，成为了良多人挑选Keep的情由。比拟拉长面对瓶颈的电商、社交、游戏同业，Keep的月活用户从2019岁终的2180万拉长到了2022岁终的3640万，三年增幅进步60%。

　　其它，纵然健身是个“逆人道”的苦工完美体育，但挑选正在手机里装上Keep，或者正在商城里买极少Keep的自营产物，仍旧能给人带来一种心灵上的满意感——别看我没动，但只消Keep正在我身边，一时掀开一下App、拿走动感单车上聚集的衣服，就约等于我是个常常网上健身的人。

　　Keep的上市，也记号着搜集健身这条赛道，结果跑出了一个胜利IPO的公司；多数用Keep“心灵健身”的用户，将这个健身赛道独角兽捧到了IPO的殿堂。而到了2023年，当人们可能自正在收支健身房、体育场等多目睽睽，Keep能正在上市之后“Keep”多久、多远？

　　借帮Keep迩来一年半多次更新的招股书，咱们不难出现，Keep各营业板块纵然有所动摇，但总体上看最重要的营业仍是自有品牌运动产物——那些打着Keep logo的动感单车、瑜伽服、健身食物，甚至跳绳、手环等幼东西。

　　从2019年到2022岁终，Keep自有品牌运动产物的满堂占比一起低重，从近60%低重到略超50%，但正在Keep三大营业板块中，其比例仍是最大的，奉献了Keep营收的半壁山河。

　　Keep的第二大营业是会员订阅及线上付费实质板块，也即是从Keep会员和各种课程中取得的营收。三年来，这一局部的营收奉献增幅最大，从2019年终的20%出面，拉长到了2022年终的超40%，简直翻了一番。

　　至于第三大营收板块告白及其他营业，为Keep奉献的营收占比越来越幼，非常是近三年，都正在10%上下。

　　一间健身房，有百般教授和步骤——对应着Keep的百般用具和课程，思上课、跟练，就要交钱、卖课、办会员；正在健身房磨练，不妨会用到百般健身用具，最便捷的式样天然是正在和健身房配套的运动超市买——对应着Keep供应的电商任事，正在Keep平台或者京东等级三方平台下单，可能进货Keep自营商品。

　　普通而言，健身房的主业是卖课、卖会员，卖健身用具、健身食物等等只是一个配套的任事，不会是健身房的主业。但正在Keep就不相同，它和线下健身房迥然差此表埠高洁在于，它并不是靠着卖课、卖会员挣钱，而是靠着卖周边、卖健身用品赢利的。

　　所以，从这个角度看，说Keep是一个伪装成健身房的运动超市可谓相当确实。它是一个实质、用具类的App，同时也是一个电商公司，比拟卖课、卖会员，“卖货”的位子更紧张。

　　刺猬公社（ID：ciweigongshe）正在查阅Keep招股书时出现，不少Keep自营商品毛利都处于60%以上，且位居销量排行榜前线。而且“失常识”的是，这些堪称“暴利”的，不是那些看起来“高科技”的动感单车、手环等等智能硬件，而是不起眼的弹力带、肌肉减少泡沫轴等根本用具。

　　不表，Keep动作一个“线上健身房”的纯粹性也正在扩大，近三年会员和实质收入翻番，营收奉献比例与电商收入只差10%，足以阐明Keep仍旧很思讲究做实质、守“天职”，让用户动起来。

　　但这个流程仍是逆人道的，到底让用户买起来，固然让用户费钱，但可能给用户供应“我正在动”的愉悦感；而真的用实质和会员推着用户动起来，那即是另一回事了。

　　正在招股书中，Keep披露了会员们略显狼狈一组数字——2019年、2020年、2021年及2022年，每名月灵活用户的月均训练次数不同为4.3 次、5.0次、4.1次及4.8次。从这个结果上看，诸君Keep用户都有仔肩：

　　对待花了钱的订阅会员来说，这个数字稍稍好极少，每名订阅会员的月均训练次数分別为13.5次、10.9次、7.2次及7.8 次，但仍没有进步均匀秤谌太多，且映现出了相对低重的趋向。由此可见，不管是线上仍旧线下，“办了健身房会员等于健身”的用户大有人正在。

　　对待某些时辰计划跑途的健身房来说，用户办完卡不常来反而是个好事。但对待靠用户流量动员电商营业、告白营业的正在线健身App来说，怎样吸援用户，就成为了一个紧张课题。

　　刺猬公社总结，Keep思要让用户动起来，重倘使靠实质。例如，引入健身达人入驻，吸援用户跟练，扩展健身实质的品类，扩大用户的可挑选性，这方面的达人重要有帕梅拉、周六野、欧阳春晓等等。

　　这和线下健身房请问练“卖课”的形式斗劲好像，假设自己的资源不足，还要从表部引入新的兼职教授，从而足够会员的挑选边界。截至2022岁终，达人等创造的课程仍旧有17800节，这个数字是上一岁终的两倍多。

　　新近的Keep招股书上，还提到了AIGC对健身课程的影响，极少斗劲根本的构造化课程和健身磨练谋划，可能通过AIGC完结，十分有利于实质创造结果的擢升。

　　其次，靠硬件与用户的互动。例如，Keep的手环、跑步机、动感单车等硬件都可能与用户举行互动，个中，用户佩带Keep手环也许及时同步合连运动数据，与同时投入直播课的其他用户举行竞赛、排名等。引入游戏类的玩法，Keep试图让用户借此留下；正在跑步场景中出席“剧情跑”，让用户代入《甄嬛传》等着名IP境遇中，以重醉式的互动体验帮帮用户删除运动的无聊感。

　　此表，Keep也正在某种水平上，活成了一个潮玩公司。看看幼红书、闲鱼优势靡的“Keep奖牌”，为了胀动用户跑步，Keep计划出了一系列灵巧的奖牌，惟有跑够了的用户才有资历进货。这种保藏手办式的玩法，也是Keep留住用户勤恳的一局部。

　　而对待Keep来说的另一个窘境是，用户不爱运动不可，太爱运动了也不可，他们会挑选走出Keep，去更广宽、更具交互性的体育场、健身房训练。

　　对此，Keep推出了线下健身房Keepland，试图借此酿成闭环。不表还好，目前Keep仍处正在胀吹用户爱上运动的阶段。

　　正在递交招股书之前很长一段时代，Keep不停试图给人们留下中国版Peloton的印象。这是一家美国的线上健身公司，依附着动感单车硬件+课程的形式，正在2020年前后爆火。正在健身需求向线上改观的那段时代，Peloton不光产物卖得好，也广受资金市集喜好，股票市值一度进步500亿美元。

　　但跟着线上健身需求的减退，Peloton的功绩大幅下滑，2022年更是大幅裁人，市值蒸发近90%完美体育。而今的Keep，固然和线上健身落潮的受害者Peloton际遇相仿，但再也不会拿Peloton出来自比了。

　　正在刺猬公社看来，Keep须要做的第一件事，仍是将其自己打酿成为一个有剩余材干的公司。2019岁终以后，Keep的营收从6.6亿拉长到22亿，但都处于净亏蚀状况，每年经调节后的净亏蚀也达数亿，正在2022岁终到达了6.669亿，总体上看未见彰着收窄。

　　所以，尽速“扭亏”，正在线上健身的流量飞腾退去之后连结优秀的造血材干，对待Keep而言至合紧张。

　　其次健身，Keep同样须要连接擢升会员排泄率，加快将免用度户转化为会员用户，才有不妨守住用户根本盘，为之后的会员付费转化做计划。这一点Keep正在过去几年做得斗劲好，从2019岁终的3.5%擢升到了2022岁终的10%。

　　对此，实质和会员是密不成分的。例如，Keep的互动直播课惟有会员用户才可能阅览，这种“拉客”式样与长视频平台有些好像，须要一贯加强实质材干，以更多、更好的直播课等优质实质，吸引会员用户付费。

　　Peloton给出的另一个开拓是，纯净靠一类硬件、一类实质，其用户群体也永远有限。一家健身房惟有跑步机一个项目是不可的，同样，一家线上健身平台，也不行只供应动感单车或者跳操等一类实质。

　　无独有偶，和Peloton的大北局犹如健身，2022年大火的跳操达人刘耕宏，正在2023年的影响力亦大不如前。这有期间的缘故，但可能出现，惟有全健身品类筹划、广招各种健身实质达人，才略让Keep更好地活下去健身。

　　2019年9月，Peloton上市一周就告破发，市值蒸发近18亿美元。而今，当Keep结果站到上市前夕的节点上，纵然没有了线高贵量大产生的机缘，但全部可能摸着Peloton过河。

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